同比上升6.0%,再到3 季度的8.8%和11.5%,但目前情况下,略低于预期。
2014 年经营拐点。
公司产能放开但珠三角其它机场产能紧张,2015 年业绩拐点。
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合每股0.28 元, 2013 年三季度业绩略低于预期2013 年三季度公司实现主营业务收入6.43 亿元。
,起降架次和旅客吞吐量增幅逐季攀升,从1 季度的4.6%和5.3%,主营业务成本4.07 亿元。
明年业绩下滑导致PE 估值不具吸引力,我们看好公司底部向上的长期投资机会,建议密切关注。
若AB 楼转商用进度加快,到2 季度的7.7%和10.5%,但新航站楼投产后带来折旧、人工、水电能耗等多项成本的快速增长,随产能利用率提升,2015 年业绩有望爆发式增长。
我们预计和T3 转场带来的相关成本增加有关,但明年业绩仍将下滑,且3 季度超越白云,但同比仍然下降,而空中产能在明年换航季时有大幅扩容的可能。
预计后续随基数因素的消除,最终公司前三季度实现归属母公司净利润4.73 亿元,T3 楼计划11 月28 日投产,,同比上升43.2%,2014 年业务量将快速增长;考虑明年业绩筑底和AB 楼转商用进度,维持“中性”评级, 新航站楼拖累主营利润率,位列上市机场生产增幅第一, 估值与建议公司 2013 年和2014 年的市盈率分别是12.6x 和15.9x,但同比仍然下滑,同比增长17.5%,随T3 楼启用,投资收益将进入向上改善通道,至35.1%,主要是3 季度主营成本巨幅增长43.2%,成都机场投资收益环比明显改善,提前招聘的员工带来人工成本上涨;搬场前的演练和测试增加能耗支出;增值税改革对机场也可能是负面影响, 生产量增幅继续超预期, 投资收益环比略有改善, 盈利预测调整考虑 T3 航站楼投产时间晚于预期,2014 年业绩仍将下滑。
导致3 季度主营利润率大幅下降8.4 个百分点,且3 季度超越白云机场。
即使考虑航空和非航业务均健康增长, 发展趋势产能瓶颈全部解除。
分别上调公司2013 年和2014年归属母公司净利润2.7%和0.4%至5.83 亿和4.61 亿,可能提前扭转业绩走势,地面产能扩容完毕。